有人私信：“何老師，PE-TTM是啥?咋翻譯?這么簡單的問題不好意思在群里問!想著你見多識廣，直接私信你?”說實話，這個“PE-TTM”，我也是只見過前半邊“PE”(市盈率)，還沒見過后半邊“TTM”(“神馬”玩意不清楚)，筆者平時最怕看到英文縮寫類、高度濃縮精煉抽象類的名詞定義，但作為財稅咨詢從業者，一般不會放棄任何實務中接觸到的與財稅相關的新問題，我喜歡刨根問底，因為財稅咨詢人的特點之一就是：從來不會放棄弄懂一個財稅相關知識點的機會。

　　在一番精心查閱之后，我基本上搞清楚了“PE”與“TTM”合體后“PE-TTM”其實是滾動市盈率的概念，“TTM”即Trailing Twelve Months(最近12個月的滾動數據)，是指用某公司當前市值，除以最近4個季度的歸母凈利潤，從而計算出的市盈率。

　　其實，除了滾動市盈率，市盈率還有兩種計算方法：靜態市盈率、動態市盈率。我們分別來看：

　　靜態市盈率=總市值/上一年度歸母凈利潤

　　舉例說明：某上市公司2020年歸母凈利潤為15億元，2021年三季度末市值為600億元，則靜態市盈率為40倍。

　　動態市盈率=總市值/預估當年全年歸母凈利潤

　　舉例說明：某上市公司2021年前三個季度的歸母凈利潤為18億元，2021年三季度末市值為600億元，那么2021年全年的歸母凈利潤預估為18/3×4=24億元，對應的動態市盈率為25倍。

　　滾動市盈率=總市值/最近4個季度的歸母凈利潤

　　舉例說明：某上市公司2021年前三個季度的歸母凈利潤為18億元，2020年第四季度的歸母凈利潤為8億元，2021年三季度末市值為600億元，那么近四個季度的歸母凈利潤為26億元，因而其滾動市盈率為23倍。

　　綜上，我們發現形成3種不同市盈率的原因，主要在于選取的歸母凈利潤方式不同。

　　按照靜態市盈率的口徑，我們選取2020年歸母凈利潤進行計算，但是這里有一個問題，如果是一家高成長性公司，2020年歸母凈利潤可能和2021年數據產生較大差異，導致計算出的市盈率明顯偏高。比如：某家高成長性的上市公司，2021年前三個季度凈利潤同比增長80%，那在這種情況下，如果我們還采用2020年歸母凈利潤計算市盈率，那么就忽略了2021年的高成長性因素，計算的數據存在很大的滯后性。

　　按照動態市盈率的口徑，我們選取的是加權平均方式下計算的2021年第四季度的歸母凈利潤，其實也存在一個問題，假如標的上市公司是一家季節性公司，就會在計算時出現偏差，所以，動態市盈率更適用于季節營業收入、凈利潤基本維持穩定的公司。比如“東阿阿膠”、“腦白金”類具有禮品屬性的產品，一般會在年底集中售賣并且大賣，因而它在第四季度的營業收入、凈利潤可能會明顯高于前三個季度。如果我們按照前三個季度歸母凈利潤數據預測全年的經營數據，就會導致預測歸母凈利潤較少，就會導致對應的動態市盈率偏高。

　　所以，綜上所述，相較于靜態市盈率、動態市盈率，很顯然，滾動市盈率在一定程度上有效克服了“高成長性”、“季節性強”對營業收入、凈利潤的影響，兼顧了靜態市盈率、動態市盈率的存在的不足之處，它在選取歸母凈利潤時，既考慮了當年營業收入、凈利潤的增長，又包含了4個季度的完整數據，規避了季節性的問題，有助于我們更加準確的了解企業當前的經營狀況，相較之下，滾動市盈率比靜態市盈率、動態市盈率會顯得更高級一些，它才是我們更應聚焦的數據。

　　那么最后，我們來用一句話來概括一下“PE-TTM”究竟是什么?“PE-TTM”不僅僅是數字而已，而是一種方法，一種在帶有前瞻性、和未來性的分析方法，一種在估值過程中如科學家做科研般進行邏輯思考的“估值哲學”。

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